- 1 - 请参阅最后一页特别声明 冯李丽峰 分析师SAC 执业编号：S01（8621）@薛伟雪 分析师SAC 执业编号：S01 @冯艾雄峰 联系人@小丁晓 联系人@市场延续，但可能已进入下半年反弹基本定论 „海外市场：欧洲央行如期实施降息，全球权益类资产以上涨为主； 避险产品“美元黄金”下跌，人民币连续两周升值。 过去一周国金证券股票历史行情，全球主要经济体的股票资产大部分上涨。 其中，日经指数、恒生指数、德国DAX指数、道琼斯指数周表现分别为：3.72%、2.48%、2.27%、1.58%。 欧洲央行周四宣布降息，将存款利率从-0.4%下调至-0.5%，创历史新低。 这也是欧洲央行自2016年3月以来首次下调欧元区关键利率。 同时宣布将以每月200亿欧元的速度重启长期政府债券的开放式购买，以进一步降低长期利率。 事实上，不仅仅是欧洲央行，今年以来，全球近30个经济体相继宣布降息。 为了通过释放流动性来刺激经济，许多国家甚至采取了“零利率”甚至“负利率”政策。

中美贸易争端出现缓和迹象，短期内再次发生冲击事件的概率较低。 中美贸易争端给两国出口带来负面影响。 美国消费者新闻与商业频道（CNBC）13日发布的一项调查显示，约65%的美国企业高管认为，美国贸易政策将在未来六个月内对公司业务产生负面影响。 从进出口数据看，8月份中国对美国出口增速（以美元计，下同）为-15.95%线上杠杆炒股，美国对华出口增速为-22.28%。 从累计增速看，1-8月中国对美国出口累计增速为-8.90%线上杠杆炒股，美国对华出口累计增速为-27.50%。 从目前中美双方的表态来看，我们认为中美之间短期内出现黑天鹅事件的概率较小。 ❖ 9月17日到期的2650亿元MLF或将继续； A股限售股月底将面临解禁高峰期。 8月份，CPI同比上涨2.8%，涨幅与上月持平； 环比上涨0.7%，增幅比上月扩大0.3个百分点。 当前通胀压力仍主要来自供应扰动导致的猪肉价格上涨，非食品和工业品价格走弱，未来可能再度出现。 受非洲猪瘟影响，生猪价格大幅上涨并没有促进正常补库。 生猪价格短期内难以大幅调整，CPI短期内存在持续上涨压力。 我们预计 9 月份 CPI 同比将继续上涨至 3.0%。

我们预计9月CPI同比或将升至3%，四季度CPI大概率突破3%，同比CPI增速或将反弹至3.0%-3.5%左右到今年年底。 尽管央行降准，但近期我国10年期国债收益率一直徘徊在3.05%左右天平配资，一定程度上反映了投资者对通胀的担忧。 CPI的反弹可能会限制未来货币政策进一步宽松的空间。 ❖ 嗯，我们继续看好9月份的A股市场（建议8月份），但是随着A股市场的不断上涨，投资者不断获得丰厚的利润，我们也需要警惕潜在的潜在风险。 当前支撑A股反弹的因素主要包括以下五点：1）当前全球货币环境持续宽松，美联储9月降息已成定局； 2）中美贸易争端阶段性缓和； 3）A股国际化稳步推进； 4）随着“70周年”临近，A股具有保持市场稳定的特点； 5）A股中报已披露国金证券股票历史行情，9月份A股处于短期业绩真空，短期内企业盈利波动对A股的影响将相对减弱。 。 随着A股中枢不断上行，如果上证指数站上3050点，我们认为制约A股反弹高度的因素有3个：1）年初以来，投资者尤其是机构投资者，赚取了巨额利润； 2）生猪价格快速上涨扰乱通胀； 3）临近月底，A股解禁规模环比加大。

因此，站在目前的点上，我们不建议投资者继续加仓。 行业（个股）配置方面，市场将逐步从普遍上涨转向分化，减少高β行业的配置，相应提高α权重。 对于具体行业配置，我们看好“大金融、部分消费”板块的后续表现。 成长板块，我们看好“5G、半导体、光伏”。 此外，我们还建议关注“汽车及零部件”板块。 ❖ 风险因素：海外黑天鹅事件（中美贸易等）、政策调控（金融去杠杆等） 2019年9月15日 每日策略 每周股票投资策略简报 证券研究报告 综合研究中心

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