“现在保护伞（信托）不能再开，一些合同到期的账户也不会被分配。” 兰先生告诉记者，公司今年3月份启动了新的业务板块——A股配资业务。 “我们每个月可以拨出3000万以上，这并不算多，如果做得好的话，一个月就有几个亿。以前拨拨比例可以是1：5，但最近可以了。”只能分配到2.5倍。”

去杠杆也成为其他融资公司的选择。 有的资金配置公司甚至设定了30万元的资金配置上限。

A股场外资金配置，今年以来一直与快牛联系在一起的杠杆融资业务，在上证指数飙升至5000点之后，当被融资蜂拥而至的中车陷入绝境时， A股多次单日暴跌超过5%，疯狂的刀尖舞开始流下血滴风险。

近期，北京、上海银监局相继对伞形信托展开调查。 此举具有风向标意义。 结合此前证监会对场外资金配置的严查，此时场外资金配置的形势更加动荡。 尤其是6月15日至19日当周，上证指数从最高点5176.79点跌至19日的4478.36点，一周跌幅达13%。 ％多于。 如此大幅下跌的重要原因之一被认为是资本资金的蜂拥而逃。

如今，随着监管动作的一步步收紧，A股场外基金正在踩“刹车”。

底部牛市配置技巧

今年以来，A股在改革红利预期中不断上涨。 6月5日，上证指数时隔7年重回5000点。

资金配置是指资金配置公司在客户原有资金的基础上，按一定比例向客户提供资金使用。 杠杆特征明显的基金被认为是这波牛市的重要推动力。

截至6月17日，融资融券余额达2.26万亿元，占A股市值的4.1%。 除了两次融资的正规军之外，伞式信托、场外配置等隐性杠杆融资方式也起到了推波助澜的作用。 一位业内人士透露，现有场外股票配置规模约为5000亿元，杠杆率较高，稳定性较弱。

统计显示，2014年，我国企业近万家，从业人员8万余人，配置证券期货资金超过1000亿元； 大部分分布在浙江、上海、广东等经济发达的沿海地区。 民间资本配置已经存在多年天平配资，也是因为这轮牛市才进入投资者视野。

在兰先生的朋友圈里，虽然宣传的资金配置业务起价是万元，但他接触的大多数人要么是收取别人资金进行资金配置的交易员，要么是持有数千万元资金的大资金方。拨款。 然后批发分配资金。 令兰先生印象深刻的是，“这些资金配置的人很多以前都是炒房的股票配资好处，把握机会的能力很强。 如果他们看好楼市，就会用所有的钱和房贷来炒房，现在又在炒股票。”

广东沿海地区也有一些投资公司持有大量资金。 他们找银行直接拨付资金或者直接认购伞式信托的劣质部分，形成数亿到数十亿的资金，然后做伞把资金转移出去。 批发出去。

伞形信托被监管机构叫停后，兰先生告诉记者：“如果现在不开新的伞形信托，可以通过结构性基金来配置资金。这种方式速度较慢，杠杆也没有伞形信托那么高。” ”。

一般流程是，资金配置客户确定资金数额和资金使用时间后，签订贷款合同，约定权利和义务。 主要内容以风险控制为主，然后客户将保证金存入配资公司的银行账户。 确认收货后，前往合作券商开立证券账户。 该账户通常是主账户下的子账户。 客户向配资公司获取账户密码并下载客户端进行独立股票交易。

恒生Homs系统、等股票交易软件是实现一个主账户下多个子账户监管控制的利器。

采用霍姆斯系统的资金配置公司采用伞式配置的形式，类似于曾经火爆的银行股票配置业务——伞式信托。 不过，招商银行同业部一位人士告诉记者：“招行从一开始就没有开发霍姆斯系统，而是直接与信托对接，信托负责后期的管理工作。该系统使用大多数保护伞信托机构也认为霍姆斯也是如此。”

事实上，发挥民间资本配置的方式有很多。 从是否“互联网+”来看，可以分为线上融资和线下融资。 从是否采用伞式结构来看，可分为伞式资助和非伞式资助。 ，通常，这两个分类是相互穿插的。

线上配资一般使用Homs系统来监管子账户，但北京一家线上配资公司的工作人员表示，他们不使用Homs系统，资金是通过一些小型第三方支付平台管理的。 配资客户在平台开户后，配资公司可以对投资者的账户进行监控，达到警戒线后提醒补充资金，达到强平线后强制平仓。 资本配置业务的非伞式结构更加多样化。 有些资金配置公司可以质押股票和房产，资金配置公司提供带有资产的证券账户，资金配置客户可以进行操作。

这些配置公司的资金大部分来自银行、基金或者一些P2P平台，通过网络理财产品直接对接。 “有些人用众筹的钱来配置资金，以众筹机构的名义开立证券账户，然后通过霍姆斯系统，这样的资金成本很低，而且账户可以随时提取。” 兰先生说道。

盈利模式也多种多样。 有的只收利息，但“利息”已经包含了很多费用，有的不仅收利息，还收手续费。

兰先生说：“银行的钱是最便宜的，投资公司的钱一天的成本可能是9%，分的可能是一分到一分三，分给散户的可能是一分到一分三。”一分钱。八分，当然，业务员可以要求更多。” 对于资金配置公司来说，利率越高，业务员获得的佣金就越多。

在风险控制方面，各资金配置公司针对不同杠杆的账户设定了不同的预警线和强平线。 前者是在剩余一定保证金时提醒客户补仓或减仓，后者是在剩余一定保证金时强行平仓。 平仓时，杠杆越高，风险控制越谨慎。

兰先生举了个例子：“假设杠杆能达到1：5，20万可以配100万，这100万就是资金配置公司借客户的钱来炒股，不可能亏钱。”配资公司，跌了12万，客户自己的本金是20万，现在只剩下8万了，这时候配资公司就会要求补仓，不补的话就被强制了平仓，如果再次跌停的话，配送公司会得到补偿，所以一定要平衡仓。”

此外，还有一些其他措施，比如中小板、创业板的持仓比例限制相对较低或者直接禁止买卖股票，单只股票的持仓比例不能超过50占总资产的%到70%等。记者了解到，由于分销企业背景、资金来源、业务规模不同，风险控制水平参差不齐。

一家有国企背景、多年从事募资业务的募资公司介绍，公司每天随机查账，每月进行审计。 资金配置公司收到客户保证金后，将60万元打入新开立的虚拟股票子账户。 一段时间后，如果股票账户浮盈40万元，客户要求再次调配资金。 公司的流程是，必须筹集到40万，然后办理首次拨付资金的开户流程。

尖头

有人说杠杆推动了这次牛市，牛市拉高了杠杆倍数。

与两次融资中不足1:1的杠杆率相比，场外资金的杠杆率往往是1:4、1:5甚至1:6、1:7。 当股票上涨时，收入很容易翻几倍，而收入无疑是非常诱人的。

但收益总是与风险成正比。 6月9日，中车完成合并复牌后第二天，从涨停到跌停，20%幅度下全日成交额496.93亿元，杠杆超1的融资： 5直接面临爆仓风险。 7连7跌，该股股价跌至20.08元。

在杠杆牛市中，资金配置加剧了上涨，这也意味着风险增加。 近期股市惨烈下跌，引发了一个又一个高杠杆风险点。

6月12日，证监会重申，券商不得通过网上证券交易接口为场外资金配置提供便利。 次日，证监会官方微博挑出了一篇关于场外配置的文章并重新发布。 此前的《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》要求证券公司进行外部访问管理自查，并重申了禁止性规定。 另一方面，6月12日，证监会表示，当前融资融券业务总体健康，风险可控，将优化融资融券方式。

华泰证券华北区营业部人士表示，前一天证监会发文禁止为场外资金配置提供便利泰仓配资，第二天华泰内部发文禁止。

记者致电某P2P平台创始人，该平台创始人强调，他们将逐步收缩融资业务。

监管机构对霍姆斯的调查也导致一些融资公司转向提供类似服务的。

4月中旬，证监会首次提到，不得以任何形式开展场外配股、伞式信托等，不得为伞式信托提供数据端口。 此前，证监会的杠杆政策主要是针对券商融资融券业务违规行为。 多次风险提示后，券商纷纷开始调整担保转化率、提高保证金比例、收缩规模降低杠杆。

但场外资金处于“灰色地带”，个人不规范行为和重复杠杆很容易造成巨大风险。 最近携3亿元跑路的90后资本配置公司老板就是一个典型案例。

在牛市中天平配资，资金配置平台可以获得高额利息，券商收取的交易佣金增加，投资者在牛市中通过杠杆赚钱。 然而股市波动，高杠杆下的高风险凸显，最终损失将由投资者承担。

一位资金配置公司人士表示，他的一位同事6月15日以5倍杠杆买入中泰桥，股价上涨至4%，随后回落。 随后几天持续下跌，最终被强行平仓。

之前想找基金公司收购中车的出资者现在感到很幸运。 记者了解到，考虑到中车复牌时间不确定、时间成本和资金成本较高，部分基金公司对部分基金管理人望而却步。 投资中车的客户。

一位资金配置公司人士表示，近期的清算情况明显比前几个月多。 如果股市如此波动股票配资好处，将会有更多的清算。

兰先生还表示，有的股票配置会因为监管的影响而逐渐消失，有的到期后就不再配置，合约到期后合约也会消失。 华北的资金配置公司和兰先生的资金配置公司均计划投资股指期货。 “我们关注市场，具体上线时间尚未确定。”

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